קיבלנו רמז ענק: מה וורן באפט קונה ומוכר עכשיו במניות

תשכחו מהניחושים. הדוחות הכספיים האחרונים של ברקשייר האת'וויי חושפים בדיוק מה האורקל מאומהה עושה עם התיק שלו – והתשובה עשויה להפתיע אתכם.

הנקודות העיקריות שכל משקיע חייב לדעת

• דוחות ה-13F הרבעוניים מאפשרים למשקיעים לעקוב אחרי פעילות הקנייה והמכירה של מנהלי הכספים המובילים בוול סטריט
• נתוני עלות הבסיס בדוחות הרבעוניים האחרונים של ברקשייר מצביעים על מכירות בשני תחומים מרכזיים – כשמניית בנק אוף אמריקה כנראה שוב על הכוונת
• כל הסימנים מראים שוורן באפט ממשיך לצבור פוזיציה במניית מיסתורין

למה כולם עוקבים אחרי באפט כמו משוגעים?

בואו נדבר ישר – וול סטריט היא זירת יצירת עושר לטווח ארוך. אבל אף מנהל כספים לא הצליח ליצור תשואות חריגות באופן עקבי כמו וורן באפט, מנכ"ל ברקשייר האת'וויי (BRK.A -0.75%) (BRK.B 0.64%).

נכון ל-1 באוגוסט, ה"אורקל מאומהה" הוביל לעלייה מצטברת של כמעט 5,750,000% במניות Class A של החברה שלו מאז שהפך למנכ"ל לפני שישה עשורים. זה מתורגם לתשואה שנתית של כמעט 20% – כמעט כפול ממה שמדד ה-S&P 500 השיג על בסיס תשואה כוללת שנתית, כולל דיבידנדים, במשך 60 שנה.

מספיק לומר שלמנהל המיליארדר של ברקשייר יש עוקבים רציניים בוול סטריט, כשמשקיעים מוכנים לחקות את פעילות המסחר שלו ולרכב על גבו לרווחים גדולים.

איך לגלות מה באפט עושה בלי לחכות לדוחות הרשמיים

בדרך כלל, דיווחי טופס 13F משמשים למעקב אחר פעילות הקנייה והמכירה של באפט. זהו דיווח נדרש לרשות ניירות ערך שחייב להיות מוגש לא יאוחר מ-45 ימים קלנדריים לאחר סוף הרבעון עבור משקיעים מוסדיים עם לפחות 100 מיליון דולר בניהול. הוא מספק למשקיעים רשימה תמציתית של המניות שמנהלי הנכסים המבריקים ביותר קנו ומכרו ברבעון האחרון.

אבל הנה הטריק: למרות שברקשייר תגיש את ה-13F שלה ב-14 באוגוסט, אנחנו לא צריכים לחכות כל כך הרבה זמן כדי לקבל מושג מה האורקל מאומהה עושה. התוצאות התפעוליות לרבעון השני שהוגשו לאחרונה של ברקשייר מציעות רמזים גדולים לגבי מה שקורה בתיק של 281 מיליארד דולר שוורן באפט מנהל.

באפט ממשיך לצמצם את החשיפה שלו לפיננסים

אין מגזר שבוס המיליארדרים של ברקשייר מבין טוב יותר מפיננסים. קנייה והחזקה של מניות בנקים וחברות ביטוח היא דרך עבור באפט לנצל תקופות ארוכות של צמיחה כלכלית.

אבל שימו לב: עמוד 8 בתוצאות התפעוליות של ברקשייר לרבעון הראשון והשני מחזיק רמזים משמעותיים לגבי מה שבאפט והצוות שלו עושים בחזית המסחר. בפרט, עלות הבסיס הכוללת למניות "בנקים, ביטוח ופיננסים" המוחזקות בתיק ההשקעות של ברקשייר ירדה מ-14.268 מיליארד דולר ב-31 במרץ ל-14.08 מיליארד דולר ב-30 ביוני. במילים אחרות, באפט המשיך להפחית את החשיפה של החברה שלו למניות פיננסיות.

החשוד הסביר ביותר הוא בנק אוף אמריקה (BAC 2.21%). מאז 17 ביולי 2024, באפט אישר מכירה של יותר מ-401 מיליון מניות, השווה ל-39% מהאחזקה השיאית של החברה שלו ב-BofA.

למה באפט מוכר את בנק אוף אמריקה?

במהלך האסיפה השנתית של ברקשייר ב-2024, באפט רמז שפעילות המכירה באפל קשורה לאמונה ששיעור מס החברות השולי המרבי יעלה בשלב מסוים בעתיד. לכן, נעילת רווחים לא ממומשים משמעותיים בשיעור מס נוח תיראה, בסופו של דבר, כמהלך חכם על ידי משקיעים. שלושה רבעונים רצופים של פעילות מכירה בבנק אוף אמריקה עשויים לייצג לא יותר ממכירה מבוססת מס.

אבל זה גם עשוי לאותת שהמוחות ההשקעתיים המבריקים ביותר של ברקשייר מודאגים ממחזור הורדת הריבית של הפדרל ריזרב. BofA הוא הרגיש ביותר לריבית מבין הבנקים הגדולים באמריקה לפי סך הנכסים. בעוד שהוא נהנה מאוד ממחזור העלאת הריבית האגרסיבי של הפד ממרץ 2022 עד יולי 2023, הכנסות הריבית שלו עשויות להיפגע באופן לא פרופורציונלי מהורדות ריבית עתידיות.

האורקל מאומהה גם מוכר מניות מוצרי צריכה

בנוסף לכך שוורן באפט ממשיך להשליך מניות פיננסיות, נתוני עלות הבסיס של ברקשייר מראים צמצום ניכר ב"מוצרי צריכה". בין 31 במרץ ל-30 ביוני, עלות הבסיס לקבוצה זו ירדה מ-13.76 מיליארד דולר ל-13.418 מיליארד דולר.

הקטגוריה הזו קצת יותר מסובכת מפיננסים כי האורקל מאומהה והצוות שלו היו קונים פעילים לאחרונה. באופן ספציפי, באפט והצוות שלו רכשו מניות של דומינוס פיצה ופול קורפ במשך שלושה רבעונים רצופים, והם הוסיפו די אגרסיבית לחברת המשקאות האלכוהוליים קונסטליישן ברנדס.

אנחנו גם יודעים שקוקה קולה, האחזקה מספר 4 בתיק ההשקעות של ברקשייר בזמן כתיבת שורות אלה, נחשבת כאחזקה "לצמיתות" על ידי וורן באפט.

אז מה נמכר?

בעוד שאפשרי שענקית המסחר האלקטרוני אמזון צומצמה, הניחוש הלוגי הטוב ביותר שלי הוא שבאפט והצוות שלו הורידו כמה צ'יפים מהשולחן עם רשת המכולות קרוגר (KR 1.08%), שעלתה ב-56% מתחילת 2024.

יש רק כל כך הרבה מיץ שאפשר לסחוט משולי רווח דקים של מכולות. מדיניות התעריפים והסחר של הנשיא טראמפ זורקת מפתחות פוטנציאליים לכוח התמחור ולשולי התפעול של מכולות.

יתר על כן, קרוגר נסחרת ב-14 פעמים הרווח למניה הצפוי לשנה הבאה. למרות שזה מייצג הנחה ליחס מחיר לרווח צפוי של ה-S&P 500, זו פרמיה עבור קרוגר בהתחשב בצמיחת המכירות השנתית הצפויה של החברה של רק 1% עד 3%.

הבוס המיליארדר של ברקשייר (כנראה) צובר את מניית המיסתורין שלו

השלישית מבין שלוש הקטגוריות המפורטות בדוחות הרבעוניים של ברקשייר היא "מסחרי, תעשייתי ואחר". בעוד ששתי הקטגוריות האחרות מציינות פעילות מכירה נחרצת, עלות הבסיס למגזר זה עלתה מ-49.097 מיליארד דולר ב-31 במרץ ל-51.9 מיליארד דולר עד 30 ביוני.

למרות היותו מוכר נטו של מניות במשך 11 רבעונים רצופים, אנחנו יודעים שהבוס של ברקשייר עשה קצת קניות. הבעיה היא שהמגזר הזה מורכב ממגוון רחב של מגזרים, כמו טכנולוגיה, בריאות ותעשייה.

מה שראוי לציון הוא שב-13F של ברקשייר לרבעון הראשון היה לפחות נייר ערך אחד או יותר שקיבלו טיפול חסוי מהרגולטורים. טיפול חסוי מאפשר למנהל כספים בולט לבנות פוזיציה באחת או יותר מניות, במטרה לצבור פוזיציה משמעותית מבלי שמשקיעים יעלו את המחיר.

מה מניית המיסתורין?

למרות שאפשרי שנקבל בהירות נוספת על מניית המיסתורין שבאפט קונה ב-14 באוגוסט, סביר הרבה יותר שתג הטיפול החסוי יישאר במקום בזמן שברקשייר בונה את הפוזיציה שלה.

בהתבסס על הרמזים שקיבלנו מהדוחות של ברקשייר לרבעון הראשון והשני, אני נשאר משוכנע שמניית הטיפול החסוי הזו היא חברה תעשייתית, אולי במרחב הלוגיסטיקה. למרות שמניות טכנולוגיה הן חמות ומניות בריאות זולות, אף אחת מהן אינה המומחיות של באפט.

למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!