# אזהרת ה-177 מיליארד דולר של וורן באפט לוול סטריט – חזקה וברורה כשמש
**תקשיבו טוב: כשהאיש שהפך דולר אחד ל-57,500 דולר מתחיל למכור מניות במשך 11 רבעונים רצופים – זה הזמן לשים לב. וורן באפט לא סתם מוכר. הוא משדר אזהרה של 177 מיליארד דולר שאי אפשר להתעלם ממנה.**
## הנקודות המרכזיות שחייבים להבין:
• מה-1 באוקטובר 2022 ועד ה-30 ביוני 2025, וורן באפט מכר מניות נטו בסכום של יותר מ-177 מיליארד דולר
• למרות שבאפט לעולם לא יהמר נגד אמריקה, הוא מתקשה למצוא ערך בשוק מניות יקר היסטורית
• סבלנות היא חלק בלתי נפרד מאסטרטגיית ההשקעה של באפט – והיא השתלמה בגדול למשקיעים שלו במשך עשרות שנים
## האורקל מאומהה נמצא במצב של מכירה נטו כבר 11 רבעונים רצופים
במאי, מנהל הכספים הנצפה ביותר בוול סטריט, מנכ"ל ברקשייר האת'וויי (BRK.A -3.04%) (BRK.B -2.85%), וורן באפט, עשה גלים כשהכריז על כוונתו לפרוש מתפקיד המנכ"ל עד סוף השנה. למרות שזה לא היה בלתי צפוי – באפט ימלאו לו 95 ב-30 באוגוסט – זה בכל זאת מעלה גבות בהתחשב ברקורד ההשקעות יוצא הדופן של האורקל מאומהה, שבו הוא הוביל תשואה מצטברת של כמעט 5,750,000% במניות Class A של החברה שלו (BRK.A) במשך שישה עשורים.
אבל הנה הסיפור האמיתי: הפרישה הממשמשת ובאה של באפט מהתפעול השוטף היא, ללא ספק, לא הסיפור הגדול ביותר כרגע בברקשייר האת'וויי.
ביום שבת, 2 באוגוסט, ברקשייר הרימה את המכסה על התוצאות התפעוליות שלה לרבעון השני. למרות שהדוח ללא ספק הזהיר משקיעים שהמכסים האמריקאיים ישפיעו על הפעילות שלה (ככל הנראה בצורה רעה), דוח תזרים המזומנים המאוחד של ברקשייר האת'וויי היה פיסת המידע החשובה ביותר.
## הנתונים שמספרים את הסיפור האמיתי
בדיוק כמו בכדורגל, המספרים לא משקרים. הנה מה שבאפט עשה ב-11 הרבעונים האחרונים:
- רבעון 4, 2022: 14.64 מיליארד דולר במכירות מניות נטו
- רבעון 1, 2023: 10.41 מיליארד דולר
- רבעון 2, 2023: 7.981 מיליארד דולר
- רבעון 3, 2023: 5.253 מיליארד דולר
- רבעון 4, 2023: 0.525 מיליארד דולר
- רבעון 1, 2024: 17.281 מיליארד דולר
- רבעון 2, 2024: 75.536 מיליארד דולר (שימו לב לקפיצה!)
- רבעון 3, 2024: 34.592 מיליארד דולר
- רבעון 4, 2024: 6.713 מיליארד דולר
- רבעון 1, 2025: 1.494 מיליארד דולר
- רבעון 2, 2025: 3.006 מיליארד דולר
סך הכל: באפט מכר 177.431 מיליארד דולר יותר במניות ממה שהוא קנה מאז 1 באוקטובר 2022 – וזו אזהרה שאי אפשר להתעלם ממנה.
## האורקל מאומהה מתקשה למצוא ערך בשוק מניות יקר היסטורית
ספרים שלמים נכתבו על פילוסופיית ההשקעה של וורן באפט ורשימת הכללים הבלתי כתובים שלו. אבל רק שניים מהכללים האלה הם בלתי ניתנים לשבירה:
1. באפט לעולם לא יהמר נגד אמריקה
2. קבלת עסקה טובה היא חיונית
בהתחשב בכלל הראשון (כלומר, הוא לעולם לא ימכור בחסר מניות או יקנה אופציות Put נגד מדדי המניות הגדולים של וול סטריט), הבעיה שמאפשרת את מסע המכירות של 11 הרבעונים של האורקל מאומהה היא שערך הפך להיות כמעט בלתי אפשרי למצוא בשוק.
### המספרים מדברים בעד עצמם:
למשל, יחס שווי השוק ל-GDP, שזכה לכינוי החביב "מדד באפט", הגיע לשיא כל הזמנים לפני קצת יותר משבוע. יחס זה, שמחבר את הערך של כל החברות הנסחרות בציבור ומחלק אותו בתוצר המקומי הגולמי (GDP) של ארה"ב, עמד היסטורית על ממוצע של 85%, כשבודקים אחורה עד 1970. אבל בסוף יולי, הוא עבר את ה-210%!
זה סיפור דומה עבור יחס Shiller P/E של ה-S&P 500, המכונה גם יחס P/E המותאם מחזורית, או CAPE Ratio. בניגוד ליחס P/E המסורתי, שמחלק את מחיר המניה של חברה ברווחים של 12 החודשים האחרונים, ה-Shiller P/E מבוסס על רווחים ממוצעים מותאמי אינפלציה על פני 10 שנים.
יחס Shiller P/E של ה-S&P 500 נבדק אחורה עד ינואר 1871 ומציג מכפיל ממוצע של 17.26. בסוף יולי, המכפיל הזה הגיע לערך סגירה של 38.97, מה שהפך את זה לשוק השור השלישי היקר ביותר בהיסטוריה.
לקצת הקשר נוסף: חמש הפעמים הקודמות שבהן ה-Shiller P/E עבר ושמר על 30 לבסוף גררו ירידות במדד S&P 500 של לפחות 20%, אם לא הרבה יותר.
## סבלנות היא חלק מאסטרטגיית ההשקעה של באפט – והיא השתלמה בגדול לאורך השנים
תקשיבו, אני יודע שזה מתסכל. יש לכם את האיש עם כמות שיא של מזומן לרשותו – יותר מ-344 מיליארד דולר – והוא פשוט יושב על הידיים. היסטורית, הרגעים הגדולים ביותר של יצירת עושר של באפט הגיעו מהשקעת הון החברה שלו או מביצוע רכישות משנות משחק.
אבל אל תטעו – סבלנות בנויה לתוך אסטרטגיית ההשקעה של באפט, והיא השתלמה בגדול לבעלי המניות שלו במשך שישה עשורים.
### הדוגמה המושלמת: בנק אוף אמריקה
אחת הדוגמאות הטובות ביותר לכך שהמנכ"ל שעומד בקרוב לפרוש של ברקשייר קופץ על עסקה פנומנלית שמסתתרת לעין כל היא הרכישה שלו ב-5 מיליארד דולר של מניות בכורה של Bank of America (BAC 0.38%) באוגוסט 2011.
למרות שבנק אוף אמריקה לא היה צמא להון באותו זמן, הוא עדיין עבד על דרכו חזרה ממעמקי המשבר הפיננסי. ברקשייר הצליחה להזרים לאחד הבנקים הגדולים באמריקה לפי נכסים 5 מיליארד דולר בהון בתמורה למניות בכורה של BofA.
אבל הנה הפצצה: פנינת הכתר של העסקה הזו היו הכתבי האופציה שברקשייר קיבלה, שאפשרו לבאפט ללחוץ על ההדק על עד 700 מיליון מניות רגילות של בנק אוף אמריקה במחיר מימוש של 7.14 דולר. כאשר כל כתבי האופציה מומשו באמצע 2017, ברקשייר נהנתה מרווח מיידי של 12 מיליארד דולר.
## השורה התחתונה שצריכה לעניין אתכם
נקודות תורפה במחירים בעסקים מדהימים לא מתרחשות על בסיס יומי, והן אפילו נדירות יותר כאשר שוק המניות יקר היסטורית. בעוד שהיורש של באפט, גרג אייבל, עשוי להיות זה שבסופו של דבר יפרוס את אוצר ברקשייר, הבינו שלהיות סבלניים זה חלק מהתוכנית ומרכיב מפתח להצלחה ארוכת הטווח של ברקשייר האת'וויי.
האזהרה של 177 מיליארד דולר ברורה: השוק יקר, הערך נדיר, והחכמים מחכים. השאלה היא – האם אתם מקשיבים?
למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!
שתפו את הבשורה:
הנתונים והמידע המוצגים הינם לצרכי מידע כללי בלבד ואינם מהווים ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת. אין לראות במידע המוצג תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. השקעות כרוכות בסיכון, כולל אפשרות להפסד מלוא הקרן. מומלץ להיוועץ ביועץ מוסמך לפני קבלת החלטות השקעה.
