אופנדור היא לא מניית מם – זו חברת נדל"ן מונעת בינה מלאכותית שמשנה את כללי המשחק
תשכחו מכל הרעש סביב מניות המם. מה שקרה לאופנדור (OPEN) זה סיפור אחר לגמרי – והוא עלול להפתיע את כל מי שמזלזל בחברה הזו.
בואו נדבר על אופנדור – כי המניה הזו עשתה את אחד הראליים הכי אגרסיביים שראיתי בקריירה שלי כאנליסט שוק.
החברה זינקה מכ-0.50 דולר בסוף יוני לכמעט 5 דולר אתמול. זה רווח של פי 10 בפחות מחודש.
כמובן, הפרשנים הפיננסיים שלפו את הקלישאות העייפות שלהם. זו "מניית מם", "סחיטת שורט" – משקיעים קמעונאיים "מנוונים שרודפים אחרי זבל". שמענו את הכל בעבר.
אבל רוב הסיכויים שהפעם הם טועים…
כי זה לא נראה כמו Bed Bath & Beyond, AMC או GameStop ב-2021.
במקום זאת, אנחנו חושבים שזה דומה יותר לקרבנה (CVNA) ב-2023: חברת טכנולוגיה כבדת נכסים, לא מובנת ומשורטת בכבדות, עם מבנה עלויות אכזרי, רוח נגד מאקרו ברוטלית… ואז, לפתע, דופק.
הסיטואציה של אופנדור משקפת את הקאמבק ההיסטורי של קרבנה
הסטאפ הזה – שנוא, משורט בכבדות, נמחק על ידי כמעט כולם – אמור להישמע מוכר.
בקריסת האינפלציה/טכנולוגיה של 2022, קרבנה ננטשה למות. עליית הריביות ריסקה את הנגישות למכוניות משומשות. החברה דיממה מזומנים. הדובים חזו בשמחה פשיטת רגל.
ובין אוגוסט 2021 לדצמבר 2022, מניית קרבנה קרסה מ-370 דולר לפחות מ-4 דולר – מחיקה של 99% במניה.
אבל אז… הריביות הפסיקו לעלות. הביקוש התייצב. המרווחים התאוששו. המינוף התפעולי נכנס לפעולה.
במחצית הראשונה של 2023, CVNA זינקה מ-4 דולר ל-40 דולר… ופשוט המשיכה… כל הדרך ליותר מ-350 דולר, לתשואה מדהימה של 9,500% ב-2.5 שנים.
ככה, קרבנה התפוצצה מהמזרן, וקרעה מ-4 דולר ליותר מ-350 דולר בפחות משלוש שנים. מסתבר שכשאתה בונה פלטפורמה ענקית עם עלויות קבועות ושורד את המחזור היורד, הפוטנציאל הופך להיות חריף.
עכשיו קחו את אותה תבנית בדיוק והחליפו מכוניות בבתים.
אופנדור = הקרבנה של הבתים
אופנדור וקרבנה לא רק דומות; הן בעצם אותו מודל עסקי בלבוש שונה.
שתיהן פלטפורמות אינטגרציה אנכית שנבנו לקנות, להחזיק ולמכור מחדש נכסים פיזיים בקנה מידה.
שתיהן מנסות להשתמש בתוכנה, נתונים ולוגיסטיקה כדי לבטל חיכוך בחוויית רכישה שבאופן מסורתי היא כואבת.
ושתיהן מסתמכות על מרווחים הדוקים, מחזור מהיר ונפח עצום כדי לגרום למודל לעבוד.
ההבדל? שוק הדיור איטי יותר, יקר יותר והרבה יותר רגיש לריבית… מה שאומר שאופנדור נמחקה אפילו יותר קשה מקרבנה כשהשטיח המאקרו נשלף.
לאורך 2022 ו-2023, שיעורי המשכנתא הוכפלו. קוני בתים נעלמו. המלאי ישב. המרווחים הפכו שליליים. אופנדור נתקעה עם מיליארדים במלאי שיורד בערכו.
המניה שיקפה את המציאות הברוטלית הזו. היא נפלה ב-99%, בדיוק כמו קרבנה. ובדיוק כמו קרבנה, רוב האנשים מחקו אותה כמודל עסקי שבור לתמיד.
אבל בהריסות, העצמות של משהו טוב יותר עדיין היו שם.
מקורבן של קריסת הנדל"ן למפעיל רזה וחכם יותר
הנה מה שאופנדור עשתה בשקט ב-18 החודשים האחרונים:
- קיצצה מלאי כדי לשמר הון
- הידקה את תיבת הקנייה שלה כדי להפחית סיכון
- ייעלה פעולות כדי להקטין שריפת מזומנים
- התמקדה בהיפוכים בעלי ביטחון גבוה במקום לרדוף אחרי צמיחה
- השיקה שכבות מוצר חדשות כמו מימון ובלעדיות
במילים אחרות, היא שרדה ולמדה להיות טובה יותר.
עכשיו הגאות משתנה.
בהנחה שהאינפלציה תירגע והפד יתחיל לקצץ, מומחים מוסדיים – מפאני מיי ועד בארונס – צופים שהריביות יירדו בהדרגה מכ-6.7% הנוכחיים לכ-5.8% עד סוף 2026.
בינתיים, מלאי הדיור הדוק היסטורית. לפי Realtor.com ו-Redfin, מספר רישומי הבתים הפעילים נשאר הרבה מתחת לנורמות שלפני הפנדמיה. בעלי בתים עם שיעורי משכנתא נמוכים במיוחד (שננעלו במהלך 2020-22) מהססים למכור. מחסור בעובדים, הגבלות אזור ועלויות בנייה גבוהות ממשיכות להגביל את קצב ההיצע החדש.
אבל הכל – כולל ביקוש צרכני מעוכב, במיוחד ממילניאלים שנדחקו החוצה – מוכנים להתאושש אם הריביות יירדו, אפילו במעט.
זו נקודת המפנה. החלק החשוך ביותר של מחזור הדיור עשוי להיות מאחורינו.
לכן, לדעתנו, OPEN היא לא משחק מם. זה מינוף תפעולי שחוזר מהמתים.
מנוע הבינה המלאכותית: מה שוול סטריט מפספסת
עכשיו, הנה החלק שרוב האנשים עדיין לא מבינים: אופנדור היא לא סתם חברת היפוך בתים. היא בונה פלטפורמה מונעת בינה מלאכותית שמקבלת החלטות תמחור ולוגיסטיקה מבוססות נתונים בקנה מידה.
המנוע המרכזי שלה הוא ה-Automated Valuation Model (AVM) – בעצם AI לתמחור בתים שאומן על מיליוני נקודות נתונים. המנוע הזה מחליט מה לקנות, מתי לקנות, כמה להוציא על שיפוצים ומתי למכור.
במילים אחרות, אופנדור בונה את הסוחר האוטונומי הראשון בעולם בנדל"ן.
ככל שהיא קונה ומוכרת יותר בתים, המערכת נהיית חכמה יותר. זה גלגל תנופה של נתונים. וזה מה שוול סטריט עדיין לא הבינה: זו חברת טכנולוגיה במסווה של פעולת דיור נפוחה.
נשמע מוכר? זה היה הסיפור של קרבנה גם כן. כולם ראו מוכר מכוניות משומשות. עם זאת, מתחת למכסה המנוע, זה היה מנוע תמחור בזמן אמת ורשת לוגיסטית. ברגע שהשוק הבין את זה, המניה עלתה לירח.
אז, אם שיעורי המשכנתא יירדו והביקוש לדיור יעלה, אופנדור ממוקמת כדי:
- לחזור למרווח תרומה חיובי משמעותית לבית
- להאיץ מחדש נפחים מבסיס רזה יותר
- למנף את מחסנית הטכנולוגיה שלה לקניות רווחיות יותר
- להוסיף שכבות מוצרים עם מרווחים גבוהים יותר (מימון, כלי מוכר, בלעדיות רישום)
- להצית שינוי נרטיב משקיעים: מערימת זבל של מניות מם לפלטפורמת דיור מונעת AI
זה יהיה מבולגן, כמובן. זה עדיין עסק עתיר הון, רגיש לריבית וחשוף למאקרו.
אבל זה בדיוק מה שהופך אותו לכל כך נפיץ כשהתנאים מתהפכים לטובתו.
שוק הנדל"ן משתנה – ואופנדור מוכנה
הסיפור של אופנדור הוא לא על שווי הוגן. הוא על מומנטום נרטיבי.
ברגע שהפרספקטיבה משתנה – מ"החברה הזו נידונה" ל"רגע, זה עובד שוב?" – המכפיל מתרחב באלימות. שורטים מכסים. משקיעי צמיחה נכנסים מחדש. הקמעונאיים נערמים. והחברה, עכשיו רזה וחכמה יותר, מתחילה באמת להדפיס מספרים טובים יותר.
זה מה שקרה עם קרבנה. ואנחנו צופים בסיבובים המוקדמים של אותו סרט עם אופנדור עכשיו.
המניה עלתה פי 10 ב-20 יום. אבל אם הסיפור מחזיק, בקרוב יכול להתברר שכל זה רק הטריילר.
היפוך הנרטיב יכול לשלוח את אופנדור אפילו גבוה יותר
אם אתם חושבים שהראלי של אופנדור הוא רק תקרית מונעת מם, אתם עלולים לפספס את התמונה הגדולה יותר.
זה לא GameStop, AMC או Bed Bath & Beyond.
זו קרבנה 2.0 – משבשת מונעת AI וטכנולוגיה שנמחצה על ידי המחזור, הסתגלה כדי לשרוד, ועכשיו מוכנה לשגשג בכלכלה חזקה יותר.
תמרו נגדה אם אתם רוצים. אבל אל תופתעו אם 5 דולר הופכים ל-50 דולר…
כי זה יכול להיות הרגע הגדול של אופנדור.
וזו עשויה להיות רק ההתחלה.
AI עזרה לאופנדור לכתוב מחדש את העתיד שלה. אבל נדל"ן היא לא התעשייה היחידה על סף שיבוש…
כי אותה טכנולוגיה שמניעה הערכות בתים חכמות יותר יכולה בקרוב לעצב מחדש את שוק העבודה הגלובלי.
אנחנו מדברים על רובוטים הומנואידיים: מכונות מונעות AI שנועדו ללכת, לדבר ולעבוד כמונו.
טסלה (TSLA), Figure AI ואחרות מתחרות לשכלל אותם. ואם הן יצליחו, זה יכול לפתוח טרנספורמציה של טריליון דולר.
למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!
שתפו את הבשורה:
הנתונים והמידע המוצגים הינם לצרכי מידע כללי בלבד ואינם מהווים ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת. אין לראות במידע המוצג תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. השקעות כרוכות בסיכון, כולל אפשרות להפסד מלוא הקרן. מומלץ להיוועץ ביועץ מוסמך לפני קבלת החלטות השקעה.
