קרב הענקים: איך שני מיליארדרים רואים את ענקית הבינה המלאכותית NVIDIA – האם הגיע הזמן לקנות או למכור?
תארו לעצמכם שיש לכם את הכוח לראות מה עושים המוחות הפיננסיים הגדולים בעולם עם הכסף שלהם. עכשיו תארו לעצמכם שאתם מגלים ששניים מהמיליארדרים החכמים ביותר בוול סטריט מחזיקים דעות הפוכות לחלוטין על אותה מניה בדיוק. זה בדיוק מה שקורה עכשיו עם NVIDIA.
המהפכה שמטלטלת את העולם – ואת הכיס שלכם
מאז סוף 2022, אין טרנד שמרגש יותר את וול סטריט מאשר מהפכת הבינה המלאכותית (AI). תוכנות ומערכות שיכולות לקבל החלטות בשבריר שנייה ללא התערבות אנושית מייצגות טכנולוגיה עם פוטנציאל אדיר בכל תעשייה על פני הגלובוס.
התחזיות לגבי גודל השוק של AI מגוונות, אבל לפי אנליסטים של PwC, השילוב של שיפורי פרודוקטיביות והשפעות צריכה יכול להוסיף 15.7 טריליון דולר לכלכלה העולמית עד 2030. כן, קראתם נכון – טריליון עם T.
עם שוק בגודל כזה, אין ספק שרשימה ארוכה של חברות – הן בתחום החומרה והתשתיות והן ביישומים המעשיים – יכולות להיות הזוכות הגדולות.
הקרב על NVIDIA: כשהגדולים לא מסכימים
אבל הנה הטוויסט: המשקיעים המיליארדרים המצליחים והחכמים ביותר בוול סטריט נראים חלוקים לגבי פוטנציאל התשואה העתידי של NVIDIA, כוכבת ה-AI של וול סטריט.
בעוד ש-NVIDIA היא האחזקה הגדולה ביותר במניות בודדות של מומחה הארביטראז' ישראל אנגלנדר מ-Millennium Management, זו מניה שנמכרת במשך שמונה רבעונים רצופים על ידי המשקיע המיליארדר פיליפ לפונט מ-Coatue Management.
הצד האופטימי: למה אנגלנדר מאמין ב-NVIDIA
לפני שנצלול לפרטים, חשוב להבהיר שאנגלנדר מנהל תיק ענק עם אסטרטגיות גידור מורכבות. למרות זאת, NVIDIA היא האחזקה הגדולה ביותר שלו במניות בודדות (לא כולל אופציות ו-ETFs). נכון לסוף מרץ, הקרן שלו החזיקה 9,233,791 מניות.
האופטימיות של אנגלנדר כנראה נובעת מארבעה גורמים מרכזיים:
- מונופול דה-פקטו: NVIDIA נהנית מנתח שוק כמעט מונופוליסטי במעבדי הגרפיקה (GPUs) המיועדים למרכזי נתונים עם האצת AI. מאז השקת סדרת Hopper (H100) והמעבר ל-Blackwell, עסקים פשוט לא מצליחים להזמין את החומרה של NVIDIA מהר מספיק.
- ביקוש עולה על היצע: הביקוש ל-AI-GPUs באופן עקבי גובר על ההיצע הזמין. אפילו כשמתחרים ישירים מגדילים את הייצור שלהם, חברת הייצור הגדולה Taiwan Semiconductor לא מצליחה להגדיל את קיבולת הייצור מהר מספיק. כל עוד קיים מחסור, NVIDIA יכולה לגבות פרמיה על המוצרים שלה – והתוצאה היא עלייה דרמטית במרווח הגולמי שלה.
- חדשנות בלתי פוסקת: המנכ"ל ג'נסן הואנג משקיע באגרסיביות בשבבים מתקדמים ומביא לשוק GPU מהיר ויעיל יותר מבחינה אנרגטית על בסיס שנתי. השנה צפוי להשיק Blackwell Ultra, ואחריו Vera Rubin ו-Vera Rubin Ultra ב-2026 ו-2027.
- הערכת שווי הגיונית יותר: עם ירידת המניה ברבעון הראשון בגלל חששות ממכסים והצלחת DeepSeek הסיני, מכפיל הרווח העתידי של NVIDIA ירד זמנית מתחת ל-20. כמה משקיעים רואים כאן ערך, אפילו אחרי ש-NVIDIA הוסיפה יותר מ-3 טריליון דולר לשווי השוק שלה מאז תחילת 2023.
הצד השמרני: למה לפונט מוכר בעקביות
אבל יש צד נוסף לסיפור שהמכירות המתמשכות של לפונט חושפות. למרות שהוא לא דובי על NVIDIA – היא עדיין מהווה אחזקה משמעותית בקרן שלו – הוא מכר מניות במשך שמונה רבעונים רצופים.
הנה הפירוט של מספר המניות שהחזיקה Coatue בסוף כל רבעון (מותאם לפיצול 1:10):
- Q1 2023: 49,802,020 מניות
- Q2 2023: 46,449,700 מניות
- Q3 2023: 45,410,400 מניות
- Q4 2023: 43,222,010 מניות
- Q1 2024: 13,851,410 מניות
- Q2 2024: 13,754,447 מניות
- Q3 2024: 10,138,161 מניות
- Q4 2024: 10,006,488 מניות
- Q1 2025: 8,545,835 מניות
אמנם יותר מ-8.5 מיליון מניות זה לא סכום זניח, אבל יש סיבות (ארבע ליתר דיוק) למה לפונט מכר 83% מהאחזקה שלו בחברה במהלך השנתיים האחרונות:
ארבע הסיבות שמדאיגות את המיליארדרים
1. מימוש רווחים – הזמן הנכון לקחת צ'יפס מהשולחן
מימוש רווחים הוא בהחלט אפשרות הגיונית. מעולם לא ראינו מניית ענק שמוסיפה 3 טריליון דולר לשווי השוק שלה כל כך מהר. צלצול הקופה עשוי להיראות כמהלך חכם במיוחד.
2. התחרות מתעוררת – והענקים לא ישנים
יש ציפייה הגיונית שהתחרות תתגבר משמעותית בשנים הקרובות. למרות ש-NVIDIA לא בסכנה לאבד את המקום הראשון שלה, יש יותר משתנים לשקול מאשר רק מהירות ה-GPU.
לדוגמה, רבים מהלקוחות הגדולים ביותר של NVIDIA (רוב חברי ה"שבעה המופלאים") מפתחים באופן פנימי שבבי AI לשימוש במרכזי הנתונים שלהם. למרות שהחומרה הזו לא מאיימת על NVIDIA באופן חיצוני, השבבים המפותחים פנימית זולים משמעותית מ-Hopper ו-Blackwell, וגם זמינים יותר.
3. מלחמת הסחר של טראמפ – איום אמיתי על ההכנסות
לפונט עשוי להיות מודאג בצדק ממדיניות המכסים והסחר של הנשיא דונלד טראמפ. במשך שלוש שנים, החל תחת הנשיא לשעבר ג'ו ביידן וממשיך תחת טראמפ, יצוא של שבבי AI עוצמתיים וציוד קשור לסין הוגבל. עם הדגש של טראמפ על ביטחון לאומי והצורך שחדשנות AI תישאר בגבולות המדינה, NVIDIA עלולה להפסיד מיליארדי דולרים ברבעון מאחד השווקים הגדולים שלה.
4. ההיסטוריה חוזרת – והבועה תתפוצץ
לבסוף, המיליארדר פיליפ לפונט עשוי להכיר בכובד התקדים ההיסטורי בכל הנוגע למהפכת ה-AI. במשך יותר משלושה עשורים, כל טכנולוגיה או חדשנות משנת משחק עברה דרך בועה שבסופו של דבר התפוצצה.
בעוד שעסקים משקיעים באגרסיביות בתשתיות AI, רובם לא מייצרים החזר חיובי על ההשקעות שלהם ב-AI, וגם לא מייעלים את הפתרונות שלהם. ייקח זמן לבינה המלאכותית להבשיל כטכנולוגיה, מה שאומר שיש סבירות גבוהה להיווצרות בועת AI, התפוצצותה, וגרירת מחיר המניה של NVIDIA למטה באופן משמעותי.
השורה התחתונה: מה זה אומר למשקיע הישראלי?
למרות ש-NVIDIA יש את הכלים להיות מנצחת לטווח ארוך ברגע ש-AI תתבגר, יש לה את כל הסימנים של חברה שמתומחרת לשלמות בטרנד בשלב מוקדם ולא מושלם.
המסר החשוב כאן הוא לא האם לקנות או למכור NVIDIA, אלא להבין שאפילו המשקיעים הטובים ביותר בעולם לא מסכימים. זה אומר שאתם צריכים לעשות את שיעורי הבית שלכם, להבין את סובלנות הסיכון שלכם, ולקבל החלטות מושכלות בהתאם למטרות הפיננסיות שלכם.
זכרו – בשוק ההון, אין תשובות נכונות או לא נכונות באופן מוחלט. יש רק החלטות שמתאימות או לא מתאימות לאסטרטגיה האישית שלכם.
למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!
שתפו את הבשורה:
הנתונים והמידע המוצגים הינם לצרכי מידע כללי בלבד ואינם מהווים ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת. אין לראות במידע המוצג תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. השקעות כרוכות בסיכון, כולל אפשרות להפסד מלוא הקרן. מומלץ להיוועץ ביועץ מוסמך לפני קבלת החלטות השקעה.
