בעולם ההשקעות, הפאניקה של אחרים היא ההזדמנות שלך – למה הבריאות היא המגזר הבא שיתפוצץ

תקשיבו טוב, כי מה שאני עומד לגלות לכם עכשיו יכול לשנות את תיק ההשקעות שלכם לנצח. הרעיונות הכי רווחיים בהיסטוריה נולדים תמיד ברגעי פאניקה מוחלטת. ומעטים היו הרגעים שהרגישו יותר חסרי תקווה מסתיו 2008…

פלאשבק ל-2008: כשהבנקים קרסו, החכמים קנו

ככל שיותר ויותר לווים החלו להיכשל בתשלומי המשכנתאות שלהם, בועת הנדל"ן התחילה להתפוצץ. הבנקים קרסו אחד אחרי השני, כשמניות רבות צנחו ב-80% ויותר. ליהמן ברדרס קרס והכריז על פשיטת רגל. סיטיגרופ (C) נראתה כאילו היא בדרך לאפס. בנק אוף אמריקה (BAC) נאבק לספוג את מריל לינץ' תוך שהוא נתמך בכספי חילוץ פדרליים. והאמון של הציבור במערכת הפיננסית כולה התאדה.

הפחד הגדול היה שהעורקים הפיננסיים של העולם נסתמו, ושום צנתור של וול סטריט לא יוכל להחיות את המערכת.

אבל אז אותן מניות בנקים "מתות" ביצעו את אחד הקאמבקים הגדולים בכל הזמנים.

הממשלה האמריקאית גיבתה את המערכת עם חוק ייצוב הכלכלה החירום של 2008, וחילצה את גולדמן זאקס (GS), ג'יי.פי מורגן צ'ייס (JPM), מורגן סטנלי (MS) וולס פארגו (WFC), בין היתר.

תוך זמן קצר, הרווחים חזרו, הדיבידנדים חודשו, והמניות יצאו לראלי רב שנתי. רכישת בנקים לאחר המשבר הפכה לעסקה שהגדירה קריירות.

למשקיעים שהיו אמיצים מספיק להסתכל מעבר לפאניקה, הבנקים הציעו תשואות ששינו חיים. היום, חלק מאותם משקיעים מביטים לעבר הבריאות: מגזר תחת לחץ – אבל כזה שעשוי להתכונן לסיפור הקאמבק שלו…

המכירה הגדולה במגזר הבריאות

שלושה ענקים – נובו נורדיסק (NVO), אלי לילי (LLY) ויונייטד הלת' גרופ (UNH) – נמצאים במרכז הסערה.

אלה לא חברות ביוטק ספקולטיביות או מבטחים עלומים. אלה הבלו-צ'יפס של הבריאות העולמית, כל אחת שווה מאות מיליארדים – מהסוג של מניות שמשקיעים בדרך כלל קונים כדי לישון טוב יותר בלילה.

ובכל זאת, לאחרונה הן היו הכל חוץ משקטות:

• נובו נורדיסק, פעם כתר התהילה האירופי ופני המהפכה של תרופות ההשמנה, איבדה לאחרונה כמעט שליש מערכה כשמשקיעים נכנסו לפאניקה בגלל האטה במכירות של אוזמפיק ווגובי, מתחרים זולים יותר ולחץ פוליטי על תמחור תרופות. יותר מ-90 מיליארד דולר בשווי שוק התאדו.
• אלי לילי, החצי השני של הדואופול של תרופות ההרזיה, צנחה חזק לאחר שתוצאות הניסוי של הגלולה להשמנה שלה אכזבו – למרות שהביסה את התחזיות והעלתה הנחיות. המשקיעים תמחרו שלמות, וכששלמות לא הגיעה, המניה ירדה באחוזים דו-ספרתיים.
• יונייטד הלת' גרופ, מבטחת המבצר שנראתה חסינה מכל דבר ממגפות ועד מיתונים, גם היא נסדקה פתאום. קוקטייל של עלויות רפואיות מזנקות, ביקורת פדרלית וטעויות תפעוליות הוריד את המניה ביותר מ-40%: הביצועים הגרועים שלה מאז משבר 2008.

אלה שלוש מתוך 10 חברות הבריאות הגדולות בעולם. אם הן יכולות להיסדק, אף מניה במגזר לא מרגישה בטוחה.

דז'ה וו: מה הבנקים לימדו אותנו על פאניקה והתאוששות

ההשוואות האלה למשבר הפיננסי הגדול הן לא רק מטאפורה עצלה. החריזה היא אמיתית.

ב-2008, ניירות ערך רעילים של משכנתאות ריסקו את האמון. הפד היה מאחור העקומה. הבנקים נראו לא אמינים. כל המערכת נראתה שבורה.

היום, אותו פחד מתפשט בבריאות. אם נובו ולילי לא יכולות לספק צמיחת בלוקבאסטר בתרופות השמנה, מה נשאר? אם יונייטד הלת' לא יכולה לנהל עלויות רפואיות, איזה מבטח יכול? אם פוליטיקאים עומדים בתור לקצץ במחירים, האם מישהו בתעשייה יכול לחמוק מדחיסת שוליים?

התוצאה זהה: פאניקה, כניעה, והתחושה ש'תור הזהב' נגמר.

אבל ב-2008, הקונסנזוס הזה היה טועה לחלוטין. וב-2025, הוא יכול להיות טועה לחלוטין שוב.

התיק השורי למניות הבריאות המוכות

ראשית, הביקוש המבני לא הלך לשום מקום.

הזמן ממשיך לזרום. אנשים ברחבי העולם ימשיכו להזדקן ולחלות, ומחלות כרוניות לא לוקחות חופשות. מערכת הבריאות היא אחד המגזרים הבודדים עם צמיחת ביקוש מובטחת לטווח ארוך, לא משנה מה מחזור הבחירות או התנאים הכלכליים.

שנית, הסיפור של תרופות ההשמנה רחוק מלהיגמר.

כן, נובו ולילי מעדו. אבל הן עדיין שולטות בשתיים מזיכיונות התרופות המצליחים ביותר בהיסטוריה. וגובי, אוזמפיק, מונג'רו, זפבאונד – השמות האלה כבר עיצבו מחדש את הרפואה העולמית. אינדיקציות עתידיות (מחלות כבד, הגנה קרדיווסקולרית, דום נשימה בשינה) יכולות להכפיל את טווח השוק שלהן. ניסוי גלולה מאכזב אחד לא מבטל זיכיון שלם.

שלישית, יונייטד הלת' היא לא ליהמן ברדרס.

החברה נותרה אחת המבטחות הגדולות על פני כדור הארץ, עם עמדה דומיננטית ב-Medicare Advantage, כיסוי מעסיקים ושירותי בריאות. העלויות גבוהות עכשיו, אבל מחזורי עלויות באים והולכים.

ובואו לא נשכח: וורן באפט עצמו קנה בדיפ – בסכום של 1.6 מיליארד דולר. באפט לא נכנס לפאניקה; הוא מחכה שאחרים ייכנסו, ואז הוא קונה.

שיעורי השקעה ממשבר לקאמבק

השיעור הקריטי של 2008 היה פשוט: אל תבלבלו בין כאב מחזורי למוות קיומי.

כן, הבנקים כמעט טבעו; אבל לממשלה היה כל תמריץ לזרוק להם חבל הצלה. הם לא נעלמו, והשורדים נהיו חזקים יותר.

עכשיו תיישמו את זה לבלגן הבריאות של היום:

• הממשלה לא תיתן למערכת הבריאות האמריקאית לקרוס. היא מרכזית מדי לכלכלה, חיונית מדי לבוחרים.
• השמנה, סוכרת, סרטן, מחלות לב… הם לא הולכים לשום מקום. הביקוש לתרופות, מבטחים, בתי חולים ומערכות טיפול רק עולה.
• פגיעות רווחים לטווח קצר, פחדים רגולטוריים ואכזבות בניסויים הם כואבים אבל זמניים. המסלול לטווח ארוך הוא צמיחה.

ב-2009, משקיעים שראו מבעד לפחד וקנו לתוך הפאניקה עשו הונות. אותו דבר יכול להיות נכון היום עם מניות הבריאות.

סיבות לאופטימיות: למה עכשיו זה הזמן

• איפוס הערכות שווי: אחרי שנים של מסחר במכפילים מנופחים, נובו, לילי ויונייטד הלת' נסחרות כעת בהערכות שווי מוזלות במיוחד. מניית נובו, למשל, נסחרת ברק פי 13 מהרווח הצפוי – כ-52% מתחת למכפיל הממוצע שלה לחמש שנים. עבור ענקיות הגנתיות עתירות תזרים מזומנים, הנחות מסיביות כאלה היו היסטורית הזדמנויות קנייה מצוינות.
• אפקט באפט: הכניסה של ברקשייר ליונייטד הלת' היא לא דבר קטן. היא מסמנת שבדיוק כמו עם הבנקים ב-2009, משקיעים בעלי ראייה צופה מרחרחים הזדמנות במגזר שנוא. שמות ידועים אחרים קנו את מניית יונייטד הלת' ברבעון האחרון גם כן – כמו מייקל בורי והמיליארדר דיוויד טפר. המניה כעת בבעלות נרחבת של "הכסף החכם".
• צינורות פיתוח וחדשנות: זיכיון ה-GLP-1 של לילי, האינדיקציות המתרחבות של נובו, צינורות טיפול גנטי, גילוי תרופות מונע AI, מודלי תשלום חדשים – החדשנות לא מאטה. היא מאיצה. השוק פשוט שכח ברגע של פאניקה.
• פוטנציאל רוטציה: הטכנולוגיה שאבה את כל החמצן מחדר שוק המניות. אבל כשהסנטימנט ישתנה, שמות בריאות מוכים יכולים להפוך שוב לאהובים הגנתיים משלמי דיבידנד; בדיוק כמו שהבנקים עשו אחרי 2009.

הראלי השורי הבא?

כמובן, לא כולם קונים את הנרטיב של "רגע 2008".

הספקנים מצביעים על כך שסיכון פוליטי, קומודיטיזציה של תרופות השמנה ואינפלציית עלויות מבנית הם איומים אמיתיים. הכל נכון.

אבל זה בדיוק מה שהדובים אמרו על הבנקים ב-2008 – שהם גמורים. והם לא היו.

השורדים שגשגו. עכשיו אותה דינמיקה יכולה להיות במשחק עבור הבריאות.

נובו נורדיסק, אלי לילי ויונייטד הלת' נפגעו קשה. הסנטימנט רעיל. הכותרות צורחות קריסה. אבל החברות האלה עדיין שולטות בתחומים שלהן, מייצרות הרים של מזומנים ומשרתות שווקים שרק מתרחבים.

ב-2008, משקיעים שמכרו בתחתית הפסידו הונות. אלה שקנו לתוך הפאניקה עשו אותן.

אם ההיסטוריה חורזת, אז הפחד של היום לא יסמן את סוף תור הזהב של הבריאות אלא את תחילת הראלי השורי הגדול הבא שלה… כי אם יש מגזר אחד שהוא חיוני מערכתית כמו פיננסים, זה בריאות. וכמו הבנקים ב-2009, השורדים לא רק יחיו; הם ישגשגו.

ובכל זאת, הנה האמת הגדולה יותר: בריאות היא לא המגזר היחיד שעומד בפני חשבון נפש…

ברחבי השוק, 12 עד 24 החודשים הבאים מתעצבים כעידן של כאוס: תקופה שבה מחירי מניות ממריאים וקורסים במהירות האור. מיליונרים יפשטו רגל בן לילה, וחברות לא מוכרות יכפילו את עצמן פי עשר.

הקולגה שלי, החזאי הנודע אריק פריי, זיהה שבע עסקאות שנועדו להגן ולהכפיל עושר דרך הסערה הזו. חלקן כוללות זריקת שמות ביתיים שנראים בלתי נגיעים. אחרות כוללות איסוף של חדשנים צומחים במהירות שיכולים להיות האמזון הבא (AMZN) – לפני שוול סטריט תתעורר.

כשהכאוס שולט, הונות מחליפים ידיים. אם 2008 לימד אותנו משהו, זה שפאניקה יוצרת הזדמנות. וכרגע, אריק פריי מראה לקוראים איך לתפוס אותה.

למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!