למה וולמארט ממשיכה למחוץ את ה-S&P 500 (והאם מניית הדיבידנד היא קנייה עכשיו)

רוצים לדעת למה ענקית הקמעונאות עושה חיים למתחרים? הנה הסוד שכולם מפספסים.

הנקודות המרכזיות שצריך לדעת:

• וולמארט העניקה למשקיעים רווחים מעל הממוצע
• ענקית הקמעונאות מספקת ערך לצרכנים בחנות ואונליין
• גם עם היתרונות של וולמארט, הדרך קדימה תהיה מאתגרת

בשנה שעברה, וולמארט (WMT) זינקה ב-71.9%, מה שהפך אותה לאחת הביצועיות הטובות ביותר במדד S&P 500 ולמרכיב השני הטוב ביותר במדד הדאו ג'ונס (אחרי אנבידיה בלבד).

וולמארט ממשיכה את הביצועים המרשימים האלה עם עלייה של 6.7% מתחילת השנה בזמן כתיבת שורות אלה, שזה הרבה יותר טוב מהירידה של 2.1% של ה-S&P 500.

הנה הסיבות שבגללן משקיעים ממשיכים להימשך לענקית הקמעונאות, והאם מניית הדיבידנד היא קנייה עכשיו.

ניצחון עם מסחר אלקטרוני

הסיבה הפשוטה ביותר שוולמארט הייתה כזו בולטת בין המתחרים שלה בשנים האחרונות היא הביצוע המופתי של החברה בחנות, במסחר אלקטרוני ובמשלוחים לבית דרך Walmart+.

אינפלציה וחוסר ודאות כלכלית לחצו על הצרכנים להיות יותר מודעים לעלויות. וולמארט הציגה את עצמה כחנות כוללת לערך – מהמוצרים החיוניים ומצרכי מזון ועד למוצרים ושירותים לא חיוניים. המאפיין של מותג הערך מהדהד עם הצרכנים.

מכירות המסחר האלקטרוני הגלובליות של וולמארט צמחו ב-22% ברבעון האחרון (הרבעון הראשון של שנת הכספים 2026), הרבה מעבר לצמיחת ההכנסות הכוללת שלה במטבע קבוע של 4%.

בארה"ב, וולמארט הגדילה מכירות דומות ב-4.5%, או 450 נקודות בסיס. עם זאת, 350 נקודות בסיס מהצמיחה הזו הגיעו ממסחר אלקטרוני. התוצאות האלה מראות שוולמארט לא יורה מכל הקנים, אבל שהיא עושה מה שהיא יכולה בסביבה תפעולית מאתגרת כדי לגוון את העסק שלה כך שהוא פחות תלוי בתנועת רגליים בחנות.

ניצול הנוחות והערך

וולמארט נמצאת בנקודה המתוקה. מכיוון שהיא כבר ממוקדת ערך, היא יכולה למנף את הרשת העצומה של החנויות ושרשרת האספקה המתוחכמת שלה כדי להתחרות עם אמזון במחיר. וולמארט יכולה גם לספק מצרכי מזון במחירים נמוכים במיוחד באופן שאמזון פרש ו-Whole Foods Market בבעלות אמזון פשוט לא יכולים להתחרות איתו.

בשיחת הרווחים האחרונה שלה, וולמארט אמרה שמספר המשלוחים בארה"ב תוך פחות משלוש שעות גדל ב-91% תוך שנה אחת בלבד, ושבקרוב היא תוכל לשרת 95% מאוכלוסיית ארה"ב עם אפשרויות משלוח של שלוש שעות או פחות.

בנוסף לרשת המורחבת שלה, וולמארט גם מנהלת עלויות כדי להניע רווחיות במסחר אלקטרוני. סמנכ"ל הכספים של וולמארט, ג'ון ריני, אמר את הדברים הבאים בשיחת הרווחים האחרונה:

"ככל שהמודל העסקי שלנו מתפתח, התרומות לרווחיות מושפעות יותר ויותר ממגוון מניעים, כולל כלכלת מסחר אלקטרוני משופרת ותמהיל עסקי. השגנו רווחיות במסחר אלקטרוני, גם בארה"ב וגם עבור הארגון הגלובלי ברבעון הראשון לראשונה, אבן דרך חשובה עבור החברה שלנו."

קצב הצמיחה והערכת השווי של וולמארט הולכים בכיוונים מנוגדים

בשיחת הרווחים האחרונה שלה, וולמארט אמרה שמסחר אלקטרוני, Walmart Marketplace (פלטפורמה מקוונת למוכרים צד שלישי), פרסום וחברות (כמו Sam's Club ו-Walmart+) נותנים לה מקום לספוג עלויות וצריכים לעזור לה להגדיל רווחים מהר יותר ממכירות – מה שמרמז על הרחבת מרווחים לאורך זמן.

עם זאת, זרזי הצמיחה האלה עדיין יכולים להזיז את העסק הרחב רק עד כמה.

נדרש הרבה כדי להפוך ספינה גדולה כמו וולמארט. בסך הכל, וולמארט פשוט לא צומחת במהירות כרגע, אפילו עם התרומה ממסחר אלקטרוני. נקודת האמצע של התחזית של וולמארט לשנת הכספים המלאה 2026 קוראת לעלייה של 4% במכירות נטו, עלייה של 4.5% ברווח התפעולי המותאם ועלייה של פחות מ-2% ברווח המותאם למניה.

בשנת הכספים 2025, וולמארט הגדילה הכנסות ב-5.6% במטבע קבוע ורווח תפעולי ב-9.7%. בשנת הכספים 2024, היא הגדילה הכנסות במטבע קבוע ב-5.5% ורווח תפעולי מותאם ב-10.2%.

שנת הכספים 2026 מסמנת האטה ניכרת מקצב הצמיחה של וולמארט בשנים האחרונות. ובכל זאת המניה מתומחרת לשלמות, עם יחס מחיר לרווח (P/E) של 41.2 ויחס P/E עתידי של 36.9.

מניית וולמארט היא לא עסקה טובה

וולמארט היא דוגמה מצוינת לעסק מנוהל היטב שאולי לא המניה הטובה ביותר לקנייה עכשיו.

וולמארט נשענה על השורשים הממוקדים בערך שלה כדי לקחת נתח שוק ממקומות אחרים ולהגדיל מסחר אלקטרוני כדי לעזור לקזז צמיחה איטית יותר בחנות. עם זאת, הערכת השווי מוגזמת. ווולמארט מניבה רק 1% למרות 52 שנים רצופות של הגדלת הדיבידנד שלה. התשואה הנמוכה היא משום שמחיר המניה של וולמארט עלה מהר יותר מהדיבידנד שלה, מה שהיה חיובי נטו עבור משקיעים קיימים מבחינת תשואה כוללת. אבל עבור משקיעים חדשים שמחפשים לקנות את המניה עכשיו, התשואה פשוט לא גבוהה מספיק כדי לתרום לתזה ההשקעתית.

לסיכום, וולמארט מתומחרת כמו מניית צמיחה למרות שהעסק הכולל לא צומח ברמות של מניית צמיחה. לכן, משקיעים עדיפים לקנות מניית צמיחה שיכולה לגבות את הערכת השווי שלה או מניית ערך אמינה עם תשואה גבוהה יותר להכנסה פסיבית.

למידע נוסף, קורסים, הרצאות וסדנאות ניהול הון – צרו איתנו קשר עכשיו – מטרות פיננסיות!